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對后臨儲時代去庫存環境下市場的幾點觀察
  • 2016-06-02 15:59:00
  • 來源:中國玉米網
  • 編輯:代小婧

對后臨儲時代去庫存環境下市場的幾點觀察


5月13日國家計劃定向給酒精和乙醇企業40萬噸玉米,當次實際成交26萬噸,起拍價格1300元/噸,首輪試水之后,定向玉米暫時沒有繼續出現。不料,5月27日,超期和莃茓玉米以迅雷之姿乍現。首輪投放國產196.7361萬噸玉米,實際成交86.4960萬噸,最低1410元/噸,最高1720元/噸,均價1537.41萬噸,成交率43.96%;進口玉米5.8947萬噸,實際成交4.1866萬噸,最低1410萬噸,最高1520元/噸,均價1457.04元/噸,成交率71.02%。


按照相關部門要求,此次超期儲存和蓆茓囤儲存玉米,將和與以往臨儲玉米競拍形式雷同的方式,每周在國家糧食局糧食交易中心及聯網的各省區市糧食交易中心,進行競價銷售,在此前一周,既5月中旬始,為配合競拍,全國超過14個省、直轄市等地區,相繼公布參拍超期庫存的企業名單,其中河北(55家)、遼寧(107家)、福建(65家)、黑龍江(58家)、河南(65家)、江蘇(17家)、湖北(87家)、江西(53家)、陜西(10家)、天津(14家)、安徽(105家)、吉林(61家)、青海(3家)、新疆(5家)等。每個省份名單中不乏淀粉、酒精以及飼料生產企業,而此名單,實際上覆蓋了各自省內能夠動員和集結的大部分生產力量,可想而知國家對于去庫存的積極和信心。


首輪競拍結束,細觀之下,三等計價,等級差40元/噸,三北市場(東北、華北、西北)和進口底價1450元/噸;華南、華東及華中1550元/噸;云、貴、川1700元/噸;其中考慮到糧質、運距、環節和成本因素東北競投理性,華北因基層糧源匱缺、且成本頗低、以及當地貿易轉戰小麥致交投火爆,溢價多發生在此區,河北尤甚;進口依托成本優勢同受熱捧;綜合來看,除成本外,糧質的參差也是首輪競拍爭議所在,所以市場多預計在政策控盤下,糧食出庫節奏不可控,優質玉米值得期待。


定向玉米已經出鞘,臨儲玉米隱約浮現,在后臨儲時代,如何理解和看待國家去庫存的種種操作,以及未來的市場“危、機”都在哪里,這些問題備受市場側目。為此,本網在5月下旬,對東北地區包括貿易、精深加工、農村合作組織等市場參與主體進行實地走訪,并帶來如下觀察:


一、切換


2015/16年度,臨儲退市消息不斷,引發現貨價格反季下跌。即便在臨儲大舉吸儲背景下,東北價格也從2000元/噸以上一路回到1700元/噸以下。而烏克蘭在北方港口的接貨價格則始終保持在1500元/噸以下。原料的下跌,也間接導致產品水降船落,東北淀粉一度報價至1900-2000元/噸。也就有了部分傳統以玉米為原糧進行精深加工成添加劑的企業,在今年首次切換采購模式,改成直采淀粉進行生產,以壓縮加工環節,并沖減原料波動帶來的風險。當前國際經濟形勢復雜下,產品出口環境惡劣,國內需求較差。企業解釋一方面通過切換原料生產自救,同時也表示期待國家相關政策,尤其補貼政策能夠給予更多傾斜。


二、擔當


2016年上半年,原料價格不斷下跌,產品嚴重虧損的局面一度得到有效遏制,并向成本線貼合。但實際上,鮮有企業在這場原料價格下跌的饕餮中坐享其成。一方面,原料價格下跌,更多企業僅僅是隨行就市吸收部分波動的原糧庫存,但其他生產原料多來自春節之前高價玉米。另一方面,行業開工率整體回升,尤其東北區企業,從最低的不差過40%,回升至超過70%,但企業復工,都是為履行合同訂單?!百r錢也要生產,是要維系多年培育的客戶群體。這個市場丟不起?!备钊藢擂蔚氖?,諸多東北企業,還承擔著為國家臨儲代收代儲的責任,少則幾千噸,多則幾十萬噸的東北玉米就放在自家院內,看得見,但摸不到!想要使用,需等待國家政令。


三、怪像


提到怪像,市場自然而然聯想到本年度,華北的玉米的北上。這場行情發生在臨儲收購的最后一年,發跡于2015年11月,在2016年2月之后達到第一個高峰。而從去年11月至今,已經有超過1500萬噸的華北玉米出關入庫,如果核算兩湖、安徽以及陜西、寧夏等周邊一帶玉米,保守預計已經有接近2000萬噸的關內玉米進入到東北臨儲玉米庫存。在2016年3月,坊間曾傳聞,對東北臨儲入庫進行嚴格排查,但這種流于形式的口頭警告,顯然沒有抵擋得住中原玉米的北上決心,誠然,這也是價差惹的禍。而在1900-2000萬噸的回流玉米基礎上,也就解釋了為何在臨儲收購的最后一年,入庫數字已經完蓋了東北產區的年度產出。更有分析預期,市場化之后,跨區和區內貿易的互動,將更加高頻。這對東北來說,既是挑戰,也是機遇。



四、預期


定向玉米一經出現,市場對于“庫存核武”的擔憂情緒,反倒沒有想象中的焦慮。能夠讓投資者感到安慰的理由,有對優質糧源稀缺的關注,有對政策玉米出庫靈活性的關注,有對堅持國家順價原則的關注,當然也不乏警惕者一直提出庫存海嘯對本就需求疲弱的市場的沖擊。實際上,我們也不能否認市場價格最終還是要取決于供需平衡的尋找和確定的過程。但是預期中的“出庫難”,則在政策玉米出現之后,屢次被市場提起。這個題材,將貫穿政策玉米不論是定向還是拍賣的始終。出庫難,難在何處,不言而喻。政策性庫存玉米庫存點分布不均衡,即便大量出庫,但市場仍會出現區域性糧源采購渠道受限的問題。這背后所延伸出來的行情,更能引發市場的關注。



五、出路


按照中國玉米網最新的平衡數據預估,2016/17年度國內玉米需求總量僅在1.7億噸上下,因此若不為龐大的政策性庫存玉米找到新出路,國內玉米巨量庫存將在幾年之內如影隨形。而這些庫存將長期對國內玉米價格形成壓制。在采訪中,不少企業代表呼吁對國家庫存的消化要機動靈活,比如應積極嘗試增加玉米生產燃料乙醇的數量,減少玉米及玉米替代品的進口,或者在東北積極推進“糧改飼”的工作。無獨有偶,5月30日,農業部發文,2016年“糧改飼”“米改豆”1100萬畝。文內稱:?   2016年,在河北、山西、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、安徽、山東、河南、廣西、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等17個?。ㄗ灾螀^)實施“糧改飼”試點600萬畝。?  2016年,在內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江4個?。ㄗ灾螀^)實施“米改豆”試點500萬畝。以此來調整東北的種植結構。


六、期待


能在拍賣環境下啟動價格上漲通道,這種行情,也就是在中國市場能夠形成。這雖然是一句戲言,但無不透漏出中國玉米市場當前庫存結構分布不均,價格傳導機制不暢的畸形前奏。從某種程度上,中國臨儲政策的取消,對價格的打壓已經在期現市場有所體現,但在尋求新的價格平衡過程中,市場最大的變數還是在未來政策玉米的投放的節奏和成本方面。市場的共識多為:如果拋儲進度超預期,或價格下行,會對玉米價格構成壓力;反之,玉米價格不排除反彈可能。值得思考的是,在受訪的大部分企業代表中,對于市場化的來臨都表達了期待的情緒。當下“國家控盤”和“市場博弈”的局面雙開。參與主體希望看到的是,削弱了政策屬性之后的玉米,在肩負能源屬性和投資屬性之后,如何在新的市場供需之下需求新的平衡,并能捕捉到市場參與的機會。


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